Длинная позиция пут опциона. Для чего опционы нужны держателя и продавцам
Апрель года Длинная и короткая торговля волатильностью, описанная в четвертой и пятой главах, использует комбинацию опционов колл и акций. Почти длинная позиция пут опциона всех биржах мира, на которых торгуются опционы, для каждого опциона колл существует опцион пут.
Опционы пут могут быть использованы в волатильной торговле так же просто, как длинная позиция пут опциона опционы колл. До сих пор мы о них не упоминали, чтобы не усложнять где купить опцион. В этой главе мы познакомимся с использованием опционов пут и покажем, что для торговца волатильностью они неотличимы от опционов колл.
Мы увидим, что цена и ценовые чувствительности опционов длинная позиция пут опциона могут быть выведены напрямую из параметров опционов колл.
Цены пут и колл опционов сложным образом взаимосвязаны.
Реализация опциона Exercising the option; Option exercise Исполнение опциона - реализация права на покупку или продажу базисного актива посредством опционного контракта.
Если цена одного инструмента становится несвязанной с ценой другого, то можно увидеть, как устойчивая прибыль от перепродажи по более высокой цене может быть достигнута независимо от волатильности. Опцион пут на акцию предоставляет право, но не обязательство продать sell определенное количество акций по определенной цене в или до определенного дня. Количество акций точно фиксировано и обычно составляет либо штук, либо 1. Определенная цена — это цена исполнения, или цена страйк, а определенный день — это дата истечения срока обращения длинная позиция пут опциона.
Рассмотрим ситуацию с владельцем, или держателем, опциона то есть человеком, находящимся в длинной позиции на опцион пут спустя три месяца.
Держатель опциона должен решить, что ему делать. Владелец может выбрать другой путь: Если бы он хотел продать акцию, то мог бы сделать это по длинная позиция пут опциона более выгодной цене, существующей на рынке. В подобных ситуациях владелец дает опциону истечь безрезультатно. В этой ситуации опцион не будет иметь какой-либо стоимости вообще, и мы говорим, что опцион исполняется, ничего не стоя. Рисунок 6. Можно увидеть привлекательность опционов пут для спекулянтов, имеющих медвежий взгляд на длинная позиция пут опциона фондового рынка.
Чем больше падает цена акции, тем выше окончательная стоимость опциона пут. При первом ознакомлении можно запутаться в отношении приобретения пут опционов. Когда кто-либо покупает опцион пут, то это значит, что он покупает buying право на продажу sell чего-либо. Длинная позиция пут опциона этом предложении есть два противоположных понятия, которые могут сбить с толку: Иногда длинная позиция пут опциона считать опцион пут контрактом, обеспечивающий выход из трудного положения.
Пут опцион наделяет вас способностью, если вы так решили, избавиться от акции по заранее установленной цене. Опцион пут подобен контракту на страхование, а цена опциона пут может рассматриваться просто как стоимость страховки. На практике чаще всего длинная позиция пут опциона этом нет необходимости.
Мы видим, что линия цены опциона пут к сроку истечения Рисунок 6. Выше цены исполнения линия стоимости пут опциона горизонтальная, а следовательно, имеет нулевую экспозицию по акции. Терминология опционов пут аналогична терминологии опционов колл. Единственная разница состоит в том, что опцион пут, чья цена исполнения выше текущей цены акции, называется опционом в деньгах, а опцион пут, чья цена исполнения ниже текущей цены, называется опционом без денег.
Торговые позиции по опционам
В этом и заключается его привлекательность для спекулянта. Вначале мы обсуждали значение справедливой стоимости. Справедливая стоимость опциона колл была определена как среднее значение за большой период времени окончательных стоимостей истекающего опциона. Мы наблюдали за человеком, который играл в кости, и покупал один и тот же опцион колл.
Так как стоимости истекающего опциона были точно известны для каждой цены акции, все что требовалось — подобрать подходящее распределение. Используя "наивное" распределение, которое предполагало, что каждая из дискретных частот возникновения различных цен была равновозможна, мы пришли к нелинейному, или изогнутому, очертанию цены.
Было показано в деталях, что нелинейность, или изгиб, — являются результатом процесса усреднения. Настоящая причина изгиба в том, что процесс усреднения включает в себя меняющееся число нулей, а нули возникают из-за изгиба линии к сроку истечения.
И наконец, мы ввели более реалистичное предположение о распределении, являющееся логнормальным, констатировав что математическая модель Блэка-Шоулза — универсальный эталон. Понятно, что результат будет очень похожим. Цена опциона пут к сроку истечения будет также изогнута, а этот изгиб возникает из-за скачка при наступлении срока. Кривая будет иметь другой вид, так как на этот раз нули присутствуют только при высоких ценах акции, а ненулевые значения при низких ценах.
Модель Блэка-Шоулза помогает рассчитать цены опциона пут, которые приведены в Таблице 6. Для упрощения мы представим, что по акции не выплачиваются дивиденды и процентные ставки равны нулю.
Профиль цены опциона пут длинная позиция пут опциона примерно так же, как и профиль цены опциона колл. При экстремальных ценах на акцию кривая приближается и становится неотделимой от границ.
Между экстремальными ценами кривая проходит над границами в виде плавной линии. Причина такого поведения связана длинная позиция пут опциона процессом усреднения, а различные вероятности определяются разными ценами акции. Наклон кривой профиля цены дельта отрицательный и отражает различные степени отрицательной экспозиции по акции.
Опционы пут глубоко в деньгах имеют дельту около — 1,0, а опционы пут далеко без денег po в опционах дельту около нуля. Вспомните, что гамма опциона является скоростью изменения дельты относительно базовой акции. Мы заметили, что длинная позиция пут опциона величина дельты отрицательна, она становится менее отрицательной то есть увеличивается по мере роста базового инструмента.
Поэтому гамма длинного опциона пут положительная: Обратите внимание, что как и в случае с опционом колл, скорость увеличения самая большая около денег и самая маленькая — в экстремумах, что можно определить, посмотрев прямо на кривую цены. Изгиб наиболее ярко выражен около денег и почти отсутствует в экстремумах.
Для чего опционы нужны держателя и продавцам
То, что гаммы длинного опциона колл и длинного опциона пут похожи, не является совпадением. Они на самом деле идентичны identical. Так как гаммы обоих опционов идентичны, то игрок волатильностью рассматривает их как однородные инструменты.
К этому мы вернемся позже и покажем, что с помощью очень простой торговой операции можно превратить пут в колл put into call и наоборот.
Использование опционов пут в торговле волатильностью
Совсем не обязательно нужно руководствоваться математической моделью, чтобы понять, как течение времени влияет на цены, дельты и гаммы опционов пут. Воздействие становится очевидным по мере перемещения кривых все ниже и ниже. Владельцы нехеджированных опционов пут, по определению, находятся в короткой позиции и проигрывают выигрываютесли цена акции поднимается падает.
