Реальный опцион и дерево решений
Задать вопрос юристу онлайн Но коль скоро последующие инвестиционные решения зависят от сегодняшних, то и решение, которое принимается сегодня, тоже может зависеть от ваших планов на завтра.
Но менеджерам не платят за лоботряснича- нье. После того как проект принят и в него вложены деньги, они вовсе не почивают на лаврах, вяло наблюдая за развитием событий.
Ведь если дела складываются к лучшему, Рисунок Проекты, с легкостью поддающиеся таким манипуляциям, ценятся гораздо выше тех, которые не обладают подобной гибкостью. Все это звучит реальный опцион и дерево решений, но заметьте: Такого рода возможности вносить изменения в осуществляемый проект называют реальными опционами.
Опцион В г.
В каждом рейсе А способен взять на борт до тыс. Но загодя об этом нельзя судить наверняка.
Реальный опцион — опцион, базовым активом по которому являются реальные активы: Для реальных опционов безрисковая процентная ставка определяется практически индивидуально для каждого проекта. Это может быть, в том числе, и доходность государственных бумаг для наименее рискованных проектов, но чаще используется средняя доходность финансовых вложений в соответствующую отрасль.
Вместо того чтобы заключать в г. На рисунке Вы можете представить себе это как игру компании с Судьбой на удачу. Следующий ход за FedEx: Это решение не составляет особого труда: Вот лишь несколько примеров. Оценив результативность этой опытной программы, компания может решить, стоит ли расширять ее до полномасштабного производства.
3.2.3. Оценка методом реальных опционов
Подобные опционы на расширение не отыщешь среди активов в балансах компаний, но инвесторы замечательно умеют их распознавать. В главе 4 мы видели, какой вклад вносит приведенная стоимость перспектив роста PVGO в рыночную стоимость обыкновенных акций компании.
Величина PVGO равна прогнозируемой совокупной чистой приведенной стоимости будущих инвестиций. Но лучше и вернее рассматривать PVGO как стоимость опционов фирмы на инвестирование и расширение. Фирма не обязана расти.
Реальные опционы: очередной тупик
Опцион Если опцион на расширение обладает ценностью, то что можно сказать об опционе на на прекращение прекращение проекта или выход из бизнеса? Срок жизни того или иного проекта проекта определяется не только и не столько устареванием или износом занятых в нем активов. Реальный опцион и дерево решений от одних активов проще, чем от других: В этом деле очень помогают деятельные рынки подержанных вещей, которые, впрочем, реально существуют только для стандартных товаров массового потребления.
Недвижимость, самолеты, грузовики, некоторые виды станков чаще всего реальный опцион и дерево решений сравнительно легко.
- Скользящий средний для бинарных опционов
- Договор об опционе форма
- Application of real options for the investment projects valuation The analysis of the existing methodologies for investment projects valuation, including discounted cashflows, decision trees and real options, is carried out.
Robichek and J. Van Ноте. Консервация атомной электростанции или восстановление земель после открытой добычи ископаемых — тоже недешевое удовольствие. В технологии Б применяется стандартное оборудование. Трудозатраты при этом будут гораздо выше, но, если моторы не найдут спроса, оборудование можно продать за 10 млн дол.
Мы можем довольно точно измерить ценность такой гибкости, представив ее как реальный опцион. Ради упрощения допустим, что изначальный отток капитала при технологиях А и Б одинаковый. Отдача технологии Б при двух описанных исходах — 18 млн и 8 млн дол.
Если подвесные моторы не завоюют рынок, вам выгоднее сбыть завод и оборудование за 10 млн дол. Решения здесь очевидны: Тогда отдача технологии Б выглядит следующим образом: Технология Б обеспечивает вам своего рода страховой полис: Стало быть, опцион на прекращение можно представить как опцион на продажу активов за 10 млн дол.
Оценив этот опцион, вы сможете определить стоимость гибкости. Рисунок Еще два Описанные примеры не исчерпывают перечень реальных опционов. Скажем, компа- реальных нии, располагающие проектами с положительной чистой приведенной стоимостью, опциона вовсе не обязаны предпринимать их немедленно.
10.3. РЕАЛЬНЫЕ ОПЦИОНЫ И ДЕРЕВО РЕШЕНИЙ
В условиях неопределенности вы, быть может, сумеете избежать дорогостоящей ошибки, если немного переждете. В конце концов, даже если сегодня всеобщим спросом пользуются круглые к бочкам затычки, кто знает, не придет ли завтра мода на квадратные. Точно так же бывает оправданно заранее заплатить за гибкость в использовании разных видов сырья.
Такого рода возможности мы называем производственными опционами или, более развернуто, опционами на гибкое производство.
2. Реальные опционы и дерево решений
Хартией Вольности. Однако предприятие не свободно от риска. Первейшая проблема — решить, какой самолет купить.
- 2. Реальные опционы и дерево решений
- Оценка методом реальных опционов. Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации
- Форекс опционы стратегии
- Инвестиционные проекты:
Самолет с поршневым двигателем стоит только тыс. Г-жа Вольности считает, что в следующем году подержанный самолет с поршневым двигателем можно будет приобрести всего лишь за тыс.
В связи с этим у г-жи Вольности возникла идея: Для такого расширения бизнеса потребуется всего тыс. Квадратиком слева обозначено исходное решение компании о покупке либо турбовинтового лайнера за тыс.
Реальные опционы: очередной тупик
Как отличие фьючерсов от опционов компания приняла это решение, волею судьбы устанавливается спрос первого года.
Дальше в игру опять вступает судьба и выбирает уровень спроса на год 2. За скобками мы опять указываем прибыльность проекта при каждой комбинации типа самолета и уровня спроса. Итак, г-же Вольности нужно решить, что ей делать. Мы считаем, что для этого ей сперва следует подумать, как она поступила бы в будущем году.
Краткий курс по количественной оценке рисков - Константин Дождиков, директор, РОСНАНО
Это значит, что мы начинаем с правой части дерева и постепенно, шаг за шагом, движемся влево к отправной точке. Решившись расширять дело, она вложит тыс.
Таким образом, реальный опцион и дерево решений отдача равна: Что реальный опцион и дерево решений следует покупать — новый турбовинтовой или меньший по размерам поршневой самолет? Через год, если спрос окажется высоким, можно будет купить второй поршневой самолет числовые данные, кроме вероятностей в скобках,— в тыс. Если г-жа Вольности не станет расширять дело, то ожидаемая отдача составит: Чистая приведенная стоимость реальный опцион и дерево решений расширения на год 1 равна: Очевидно, что расширение выгодно при высоком рыночном спросе.
Возможно, для второго поршневого самолета нам следует использовать более низкую ставку дисконтирования, чем для первого. Если компания покупает первый поршневой самолет, то в году 1 г-жа Вольности может рассчитывать на отдачу в размере тыс. Денежный поток дол. Высокий спрос 0,6.
